Pazartesi günü bakır fiyatları, spekülatif alımlar ve Çinli bir eritme tesisiyle yapılan sıfır komisyonlu işleme anlaşması haberinin ardından yeni bir rekor seviyeye ulaştı; bu haber madenlerdeki aksamaları ve arz kıtlığı riskini vurguladı.

Londra Metal Borsası'nda (LME) üç aylık vadeli bakırın gösterge fiyatı, 11.996 dolarlık rekor seviyeye ulaştıktan sonra, GMT saatiyle 11:00 itibarıyla %0,6 artarak metrik ton başına 11.955 dolara yükseldi.

Londra Metal Borsası'nda (LME) bakır fiyatları bu yıl yaklaşık %36 oranında yükseldi; bu artışın başlıca nedeni, gelecek yıl arz açığına yol açabilecek madenlerle ilgili endişeler.

Reuters kaynaklarının Cuma günü Şilili madencilik şirketi Antofagasta'nın Çinli bir eritme tesisiyle 2026 yılı için bakır konsantreleri için sıfır işleme ücreti konusunda anlaşmaya vardığını bildirmesiyle, bu arz endişeleri daha da pekişti; bu, yıllık müzakerelerde şimdiye kadar varılan en düşük seviye.

Arzın kısıtlı olduğu durumlarda tedavi ücretleri genellikle düşer.

"Bunun büyük bir kısmı arz tarafındaki daralmadan kaynaklanıyor, ancak daha geniş bağlamda piyasalar genel olarak çok güçlü görünüyor, bu da sistemde çok fazla likidite olduğunu gösteriyor," dedi Emtia Piyasası Analitiği Genel Müdürü Dan Smith.

Pazartesi günü küresel hisse senetleri genel olarak yükselirken, petrol fiyatları da arttı ve altın ile gümüş yeni rekor seviyelere ulaştı.

Smith, spekülatif yatırımların bakır piyasasına yönelme eğiliminin devam ettiğini ancak bu yüksek fiyat seviyelerinde talebin yumuşamaya başladığına dair işaretler olduğunu da sözlerine ekledi.

“Talep tarafında bir yavaşlama olduğu görülüyor. Elektrikli araç satışları artık güçlü bir şekilde artmıyor ve Çin ekonomisinin tüketici tarafında zayıflık ortaya çıkıyor,” dedi.

Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nda (SHFE) en çok işlem gören bakır kontratı, gün içi seansını ton başına 94.320 yuan (13.397,92 dolar) seviyesinde, %1,7 artışla kapattı.

Geçtiğimiz hafta ülkenin 2026'da maden üretimini azaltmayı planladığı yönündeki haberlerin ardından, nikel LME'de en iyi performansı gösteren metal oldu ve ton başına 15.040 dolara yükselerek %1,6 artış gösterdi.

Şanghay borsasında nikel, üst üste dördüncü seansında da yükselerek 121.360 yuan ile bir aydan fazla süredir görülen en yüksek seviyesine ulaştı.

Diğer metaller arasında, LME'de alüminyum %0,6 artışla ton başına 2.961,50 dolara yükselerek Mayıs 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı, çinko ise %0,4 artışla 3.084 dolara çıktı. Buna karşılık, kurşun %0,4 düşüşle 1.977 dolara, kalay ise %0,5 düşüşle 43.030 dolara geriledi.

Bitcoin, Pazartesi günü haftalık kayıptan sonra hafifçe yükselerek 89.000 dolar seviyesine yakın seyretti. Bu yükseliş, genel piyasalarda risk iştahının artması ve Federal Reserve'ün 2026'da faiz oranlarını düşüreceğine dair artan beklentilerle birlikte görüldü.

Dünyanın en büyük kripto para birimi, ABD Doğu Saatiyle 02:25 (GMT 07:25) itibarıyla 89.089,92 dolardan işlem görüyordu. Bitcoin geçen hafta yaklaşık %2 değer kaybetti ve zayıf likidite ortamında dar aralıklarda hareket etmeye devam etti.

Bitcoin, kurumsal yatırım araçlarından gelen talebin azalması ve yıl sonu tatil dönemi öncesinde daha temkinli bir pozisyon alınması nedeniyle, kilit psikolojik 90.000 dolarlık seviyenin üzerine kesin bir şekilde çıkmayı başaramayarak ivme kazanmakta zorlandı.

Buna karşılık, diğer piyasalarda risk iştahı arttı. Altın fiyatları Pazartesi günü yeni rekor seviyelere ulaştı; bu artışta, Federal Reserve'in gelecek yıl enflasyon verilerinin beklenenden düşük gelmesinin ardından faiz oranlarını düşüreceği beklentilerinin artması ve güçlü talebin etkisi oldu.

Küresel hisse senedi piyasaları da yükseliş gösterdi; Asya borsaları daha yüksek açılış yaparken, ABD vadeli işlemleri de yatırımcıların likiditenin iyileşmesini ve yıl sonu rallisi potansiyelini beklemesiyle birlikte artış kaydetti.

Analistler, borsa yatırım fonu (ETF) akışlarındaki yavaşlama ve dijital varlıklara yönelik karışık beklentilerin, kripto para piyasasının belirli bir aralıkta kalmasına neden olan temel faktörler olmaya devam ettiğini belirtti.

İlgili bir gelişmede, Bloomberg, Hong Kong sigorta düzenleyicisinin, hükümetin öncelikli sektörlerine fon yönlendirme çabalarının bir parçası olarak, sigortacıların kripto para birimleri ve altyapı da dahil olmak üzere varlıklara sermaye ayırmasına izin verebilecek yeni kurallar önerdiğini bildirdi. Bloomberg tarafından incelenen 4 Aralık tarihli bir sunuma göre, öneri kapsamında Sigorta Otoritesi kripto varlıklara %100 risk ağırlığı uygulayacak, stablecoin yatırımları ise temel itibari para birimine dayalı risk ağırlıklarına tabi olacaktır.

Altcoinlere gelince, çoğu Pazartesi günü belirli bir aralıkta kaldı. Dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi olan Ethereum, %1,7 artışla 3.032,92 dolara yükselirken, XRP 1,92 dolarda neredeyse hiç değişmeden kaldı. Solana ve Cardano mütevazı kazançlar elde ederken, Polygon %2,1 düştü.

Pazartesi günü petrol fiyatları, yetkililerin ABD'nin Venezuela kıyıları açıklarındaki uluslararası sularda bir petrol tankerini durdurduğunu açıklamasının ardından yükseldi ve bu durum potansiyel arz aksamalarına ilişkin endişeleri artırdı.

Brent petrol vadeli işlemleri 52 sent veya %0,86 artarak varil başına 60,99 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Orta Ham Petrolü (WTI) 50 sent veya %0,88 artarak varil başına 57,02 dolara çıktı.

Sparta Commodities'in kıdemli petrol piyasası analisti June Goh, piyasanın Trump yönetiminin Venezuela petrol ticaretine karşı daha sert bir tutum benimsediğini anlamaya başladığını söyledi. Venezuela ham petrolü, küresel arzın yaklaşık %1'ini oluşturuyor.

Goh, piyasada açıkça düşüş eğilimi olmasına rağmen, petrol fiyatlarının bu jeopolitik gelişmelerden ve arka planda Rusya ile Ukrayna arasındaki devam eden gerilimlerden destek aldığını sözlerine ekledi.

ABD'li yetkililer Pazar günü Reuters'e, ABD Sahil Güvenliği'nin Venezuela yakınlarındaki uluslararası sularda bir petrol tankerini takip ettiğini söyledi. Başarılı olması halinde bu, hafta sonu gerçekleştirilen ikinci ve iki haftadan kısa bir süre içinde gerçekleştirilen üçüncü operasyon olacak.

IG'de piyasa analisti olan Tony Sycamore, petrol fiyatlarındaki toparlanmanın, Başkan Donald Trump'ın yaptırım uygulanan Venezuela petrol tankerlerine yönelik "tam ve kapsamlı bir abluka" ilan etmesi ve ardından gelen gelişmelerin yanı sıra, Ukrayna'nın Akdeniz'de Rusya'nın "gölge filosu" olarak adlandırılan gemilerinden birini hedef alan insansız hava aracı saldırısı haberlerinden kaynaklandığını söyledi.

Hem Brent hem de WTI ham petrol fiyatları geçen hafta yaklaşık %1 oranında düştü.

İlgili bir gelişme olarak, ABD özel temsilcisi Steve Witkoff Pazar günü yaptığı açıklamada, Rusya'nın Ukrayna'ya karşı savaşını sona erdirme çabalarının bir parçası olarak, son üç gündür Florida'da ABD, Avrupa ve Ukrayna yetkilileri arasında yapılan görüşmelerin, pozisyonları uyumlu hale getirmeye odaklandığını söyledi. Witkoff, bu görüşmelerin yanı sıra Rus müzakerecilerle yapılan ayrı görüşmelerin de verimli geçtiğini sözlerine ekledi.

Ancak Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'in baş dış politika danışmanı, Avrupa ve Ukrayna'nın ABD önerilerine getirdiği değişikliklerin barışa ulaşma olasılığını artırmadığını söyledi.

ABD doları için kasvetli bir yıl, istikrar belirtileriyle sona eriyor, ancak birçok yatırımcı, küresel büyümenin iyileşmesi ve Federal Rezerv'in parasal gevşemeye doğru daha fazla adım atmasıyla para biriminin düşüşünün gelecek yıl yeniden başlayacağına inanıyor.

ABD doları, bu yıl bir sepet para birimine (DXY) karşı yaklaşık %9 değer kaybetti ve son sekiz yılın en kötü yıllık performansına doğru ilerliyor. Bu düşüşün nedenleri arasında, Federal Rezerv'in faiz indirimleri beklentileri, diğer büyük para birimleriyle faiz oranı farklarının daralması, ABD'nin mali açıkları ve siyasi belirsizlik konusundaki artan endişeler yer alıyor.

Yatırımcılar, diğer büyük merkez bankalarının para politikalarını sabit tutması veya sıkılaştırması ve yeni bir Federal Rezerv başkanının göreve gelmesiyle doların zayıf kalmasını bekliyor; bu değişikliğin merkez bankasının duruşunda daha güvercin bir eğilime işaret etmesi bekleniyor.

ABD Merkez Bankası faiz oranlarını düşürdüğünde dolar genellikle değer kaybeder; çünkü düşük ABD faiz oranları, dolar cinsinden varlıkları yatırımcılar için daha az cazip hale getirerek para birimine olan talebi azaltır.

Küresel kurumsal ödeme firması Corpay'in baş piyasa stratejisti Karl Schamotta, "Gerçek şu ki, temel açıdan bakıldığında ABD doları hala aşırı değerli" dedi.

Doların küresel finans sistemindeki merkezi rolü göz önüne alındığında, doların seyrini belirlemek yatırımcılar için son derece önemlidir. Daha zayıf bir dolar, yurtdışı gelirlerinin dolara çevrildiğinde değerini artırarak ABD'li çokuluslu şirketlerin karlarını artırır ve ayrıca temel varlık performansına ek olarak döviz kurunun olumlu etkisini de ekleyerek uluslararası piyasaların cazibesini artırır.

Reuters'ın 28 Kasım ile 3 Aralık tarihleri arasında yaptığı bir ankete göre, doların son aylarda toparlanmasına ve dolar endeksinin Eylül ayındaki dip seviyelerinden yaklaşık %2 artmasına rağmen, döviz stratejistleri büyük ölçüde 2026'da doların daha zayıf olacağı yönündeki tahminlerini koruyor.

Uluslararası Ödemeler Bankası'ndan (BIS) alınan verilere göre, doların geniş kapsamlı reel efektif döviz kuru (enflasyona göre düzeltilmiş, geniş bir yabancı para sepetine karşı değeri) Ekim ayında 108,7 seviyesinde gerçekleşti ve Ocak ayındaki rekor zirvesi olan 115,1'in biraz altında kaldı. Bu durum, ABD dolarının hala aşırı değerli olduğunu gösteriyor.

Küresel büyüme

Doların zayıflamasına ilişkin beklentiler, küresel büyüme oranlarının yakınsamasına bağlıdır; diğer büyük ekonomiler ivme kazanırken ABD'nin büyüme avantajının bir kısmını kaybetmesi beklenmektedir.

Brandes Global'de portföy yöneticisi olan Anojit Sarin, "Bence bu seferki fark, dünyanın geri kalanının gelecek yıl daha hızlı bir tempoda büyüyecek olması" dedi.

Yatırımcılar, Almanya'daki mali teşviklerin, Çin'deki politika desteğinin ve Euro bölgesindeki iyileşen büyüme eğilimlerinin, son yıllarda doları destekleyen ABD büyüme primini aşındıracağını bekliyor.

Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi Amundi'nin sabit gelir ve döviz stratejisi başkanı Paresh Upadhyaya, "Dünyanın geri kalanının büyüme açısından daha iyi görünmeye başlaması, doların zayıflamasının devam etmesini destekleyici bir eğilim gösterir" dedi.

Doların değer kaybının en kötü döneminin geride kaldığına inanan yatırımcılar bile, ABD büyümesinde yaşanacak herhangi bir önemli darbenin para birimi üzerinde baskı oluşturabileceğini söylüyor.

Yatırım fonu şirketi Guidestone Funds'ın yatırım analisti Jack Hare, "Gelecek yılın herhangi bir noktasında zayıflık belirtileri görülürse, bu piyasalar için kötü olabilir, ancak kesinlikle doları da baskı altına alacaktır" dedi ve 2026'da doların önemli bir düşüş daha yaşamasını beklemediğini belirtti.

Merkez bankalarının farklılaşan politikaları

Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmeye devam edeceği, diğer büyük merkez bankalarının ise faiz oranlarını sabit tutacağı veya artıracağı beklentisi, dolar üzerinde daha fazla baskı yaratabilir.

Federal Rezerv, Aralık ayında faiz oranlarını düşürerek büyük bir görüş ayrılığı yaşadı; politika yapıcıların tahminlerinin medyanı ise gelecek yıl ek bir çeyrek puanlık indirime işaret ediyor.

Jerome Powell'ın, Başkan Donald Trump tarafından yeni bir Fed başkanı atanmasından önce görevinden ayrılmaya hazırlanmasıyla birlikte, Trump'ın faiz oranlarını düşürme baskısı nedeniyle piyasalar, gelecek yıl merkez bankasının daha güvercin bir duruş sergilemesini fiyatlayabilir.

Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett, eski Fed yöneticisi Kevin Warsh ve mevcut yönetici Chris Waller da dahil olmak üzere, bu görev için önde gelen ve geniş çapta tartışılan birçok aday, faiz oranlarının mevcut seviyelerden daha düşük olması gerektiğini savundu.

Citizens'ın Boston'daki küresel piyasalar eş başkanı Erik Merlis, G10 para birimleri karşısında dolara karşı neden kısa pozisyon aldıklarını açıklarken, "Piyasa gelecek yıl Federal Rezerv'den sınırlı bir hareket beklese de, genel eğilimin daha zayıf büyüme ve daha düşük istihdama işaret ettiğini düşünüyoruz" dedi.

Öte yandan, piyasa oyuncuları Avrupa Merkez Bankası'nın 2026'da faiz oranlarını sabit tutacağına inanıyor, ancak faiz artırımı tamamen ihtimal dışı değil. Avrupa Merkez Bankası, Aralık ayındaki toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi ve bazı büyüme ve enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etti.

düz bir çizgi değil

Uzun vadeli görünüm doların zayıflamasını desteklese de, yatırımcılar kısa vadeli bir toparlanmayı göz ardı etmemeleri konusunda uyardılar.

Yapay zekâya yönelik devam eden coşku ve bunun sonucunda ABD hisse senetlerine olan sermaye akışı, dolara geçici bir destek sağlayabilir.

Brandes'ten Sarin'e göre, bu yılki kapanmanın ardından hükümetin yeniden açılmasıyla ABD'nin büyümesine sağlanacak destek ve bu yıl yürürlüğe giren vergi indirimleri, doların ilk çeyrekte değer kazanmasına katkıda bulunabilir.

"Ancak bunun yıl boyunca doların sürdürülebilir bir itici gücü olacağını düşünmüyoruz," diye ekledi.