Macquarie, bakır fiyatlarındaki yükselişin devam ettiğini, ancak yatırımcı iyimserliğinin zayıf fiziksel talep işaretlerini ve küresel arz fazlasını geride bırakmaya devam etmesi nedeniyle, bu yükselişin piyasa dinamiklerinden giderek daha fazla kopuk hale geldiğini belirtti.

Bakırın fiyatı Perşembe günü pound başına 6,27 dolara yükseldi; bu da metrik ton başına 13.800 dolardan fazla bir değere denk geliyor ve New York'taki öğlen işlemlerinde %2,6'lık bir artış gösterdi.

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'ın müzakere masasına geri döndüğünü söylemesinin ardından petrol fiyatlarındaki düşüş ve Ticaret Bakanlığı'nın 2026 mali yılı sonuna kadar daha geniş bir yelpazedeki işlenmiş bakır ürünlerine %50'ye varan oranlarda gümrük vergisi uygulama planlarını açıklamasının ardından ABD'nin yenilenen gümrük vergisi tehditleri bu yükselişi destekledi.

Arz fazlası görünümüne rağmen, spekülasyon ve gümrük vergisi beklentileri fiyatları yönlendirmeye devam ediyor.

*Dönen Tabaklar* başlıklı yeni bir emtia raporunda, Londra, Şanghay ve Singapur'da bulunan Macquarie analistleri, bakır piyasasının arz sıkıntısıyla karşı karşıya olmadığını savundu. Bunun yerine, küresel arz fazlasının önümüzdeki yıllarda da devam edeceğini ve dünyanın yakın vadede metal kıtlığıyla karşılaşmasının olası olmadığını öne sürdüler.

Raporda, görünür bakır stoklarının 2025 yılının başından bu yana 870.000 metrik tondan fazla arttığı, bunun 444.000 tonunun geçen yıl, 429.000 tonunun ise 2026 yılında şimdiye kadar eklendiği belirtildi.

Londra Metal Borsası (LME) stokları son sekiz yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, COMEX stokları da rekor seviyelere çıktı. Buna ek olarak, Macquarie'nin tahminlerine göre Amerika Birleşik Devletleri'nde borsalar dışında yaklaşık 550.000 metrik ton bakır tutuluyor.

Bankanın açıklamasına göre, bakır fiyatları Mart ayı sonlarında metrik ton başına 12.000 doların altındayken, Mayıs ayı sonunda 14.000 doların üzerine çıktıktan sonra hafifçe geriledi ve bu yükselişin gerçek bir arz kıtlığından ziyade yatırım pozisyonlanması, kısa pozisyonların kapatılması ve tarife ile ilgili ticaret akışlarından kaynaklandığı belirtildi.

Chicago Ticaret Borsası (CME) ve Londra Metal Borsası (LME) arasındaki fiyat farkının genişlemesi, tüccarların ABD'nin ek ticaret önlemleri alma olasılığına karşı pozisyon almasıyla birlikte, büyük miktarlarda bakırın Amerika Birleşik Devletleri'ne akmasını da teşvik etti.

Macquarie, en olası senaryonun, devam eden belirsizliğin önemli miktarda bakır stokunu Amerika Birleşik Devletleri içinde tutması ve bunun da küresel pazarın geri kalanında yapay bir arz sıkıntısı algısı yaratması olduğuna inanıyor.

Çin'de talep yavaşlarken, önümüzdeki yıllarda önemli miktarda arz fazlası bekleniyor.

Raporda, Çinli alıcıların mevcut fiyat seviyelerinde alımlarını azaltmaya başladığı, ithalatın azalmasına ve ihracatın artmasına rağmen mevsimsel stokların keskin bir şekilde arttığı belirtildi. Ayrıca, stoklardaki azalmanın normalden daha erken bir hızda sona erdiği de kaydedildi.

Bankanın açıklamasına göre, Çin dışında talep hâlâ zayıf ve spot primler yıllık sözleşme seviyelerinin altında kalmaya devam ediyor.

Arz tarafında ise Macquarie, dünyanın en büyük 17 bakır üreticisinin toplam üretim hedeflerini 199.000 metrik ton azaltarak 13,8 milyon tona indirmesinin ardından maden üretiminin beklentilerin altında kalmaya devam ettiğini belirtti.

En büyük aksaklıklar Kamoa-Kakula ve Grasberg madenlerinden kaynaklandı; burada üretim toparlanması ve genişleme planları gecikti.

Ivanhoe Mines bu hafta yaptığı açıklamada, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki operasyonunun üretiminin yılın ikinci yarısında artacağını belirtti, ancak 2026 üretim tahminini 290.000 ile 330.000 metrik ton arasında korudu; bu rakam, Mayıs 2025'teki sel felaketinden önce beklenen 500.000 tonun oldukça altında.

Freeport-McMoRan başlangıçta bu yıl Grasberg'de 771.000 metrik ton bakır üretmeyi hedeflemişti, ancak heyelanlar operasyonları aksattı ve şirket tam toparlanmanın ancak 2027 yılının sonunda gerçekleşmesini bekliyor.

Macquarie, Cobre Panamá madeninin 2027'nin ikinci çeyreğinde yeniden faaliyete geçmesi ve altı ay içinde kademeli olarak yıllık 385.000 metrik ton üretim oranına ulaşması varsayımıyla, maden arzında bu yıl %1,3 ve 2027'de %4,4'lük bir büyüme öngörüyor.

Talep tarafında ise banka, 2026 küresel bakır talebi büyüme tahminini %2,0'dan %1,8'e düşürdü. Ayrıca Çin'deki talep büyüme tahminini %1,1'e, Çin dışındaki talep büyüme tahminini ise %2,6'ya indirdi.

Bankanın tahminine göre, Çin dışındaki piyasaların toparlanmasıyla küresel talep büyümesinin 2027'de %2,2'ye yükselmesi bekleniyor; ancak Çin'in gayrimenkul sektöründeki devam eden zayıflığın tüketimi olumsuz etkilemeye devam edeceği öngörülüyor.

Macquarie ayrıca, yapay zeka projelerinin yaratacağı kısa vadeli bakır talebinin ölçeği konusunda şüphelerini dile getirerek, veri merkezlerinin yatırımcı güvenini artırmış olsa da, yerel muhalefet, elektrik şebekesi kısıtlamaları, ekipman kıtlığı ve optik ağ teknolojilerinin giderek daha fazla benimsenmesi nedeniyle proje gecikmelerinin, yapay zeka ile ilgili bakır talebini piyasaların şu anda beklediğinden daha küçük ve daha yavaş hale getirebileceğini savundu.

Bankanın kısa vadeli temkinli bakış açısına rağmen, bakırın uzun vadeli görünümüne ilişkin olumlu görüşü devam ediyor. Banka, elektrifikasyon ve enerji dönüşümüyle desteklenen talep artışına kıyasla, 2025 ile 2030 yılları arasında yıllık maden üretiminde %2,8 ve rafine bakır üretiminde %2,4 büyüme öngörüyor. Bu durum, piyasanın 2030 yılına kadar dengeye dönmesini sağlarken, yeni madencilik projelerine duyulan ihtiyacı da vurguluyor.

Ancak Macquarie, kısa vadede piyasanın en büyük zorluğunun arz fazlası olacağına inanıyor. Banka, geçen yıl piyasada 600.000 metrik tonluk bir arz fazlası olduğunu tahmin ediyor ve 783.000 metrik tonluk üretim aksaklıklarını hesaba kattıktan sonra bile 2026'da 262.000 metrik tonluk ek bir arz fazlası bekliyor.

Ayrıca, hem 2027 hem de 2028 yıllarında yıllık arz fazlasının 700.000 metrik tonu aşacağını öngörüyor.

Macquarie, güçlü fiyat ivmesi ve daha geniş makroekonomik faktörlerden gelen desteği gerekçe göstererek, 2026 yılı için ortalama bakır fiyatı tahminini daha önce 12.310 dolardan 13.165 dolara yükseltti. Bununla birlikte, fiyatların aşağı yönlü bir düzeltme göstereceğini ve 2027'nin üçüncü çeyreğinde 11.000 dolara doğru bir düşüş öngördüğünü belirtti.

Bankanın ayrıca uzun vadeli bakır fiyatı tahminini 2025 doları cinsinden metrik ton başına 10.200 dolara yükselttiği belirtildi.

Kripto para piyasası toparlanmasını sürdürdü ve kısa bir duraklamanın ardından yeniden başlayan son yükselişle toplam piyasa değeri 2,2 trilyon dolara ulaştı.

Bu yükseliş, 8 Temmuz'dan bu yana kademeli bir yükseliş trendi oluşturarak, Haziran sonlarında kaydedilen dip seviyelerinden başlayan daha geniş bir toparlanmanın parçası haline geldi.

Son 24 saatte en aktif işlem gören kripto paralar arasında IOTA, Aave ve Zcash sırasıyla %7,9, %6,8 ve %6,7'lik artışlarla en büyük kazançları elde etti.

Bu arada, Tron, Theta Network ve Hedera en zayıf performans gösterenler arasında yer aldı, ancak kayıpları nispeten mütevazı kaldı; bu da piyasadaki kazançların geniş tabanlı olduğunu vurguluyor.

Bitcoin'in piyasa değeri 64.000 dolar seviyesini test ederken 2,2 trilyon dolara yükseldi.

Bitcoin, son yerel zirveleri olan 64.000 dolar civarına geri döndü ve fiyatlar 62.000 dolar bölgesine doğru geriledikçe alıcılar artan bir ilgi gösteriyor.

Analistler, Bitcoin'in direncini, önemli direnç seviyeleri hala mevcut olsa da, daha geniş kripto para piyasası için yapıcı bir sinyal olarak görüyor.

Ayrıca, hafta sonu likiditenin azalmasının, risk odaklı yatırımcıları cezbetmeye devam eden iyileşen teknik sinyaller nedeniyle 66.000 doların üzerinde bir kırılmanın önünü açabileceğine inanıyorlar.

Ethereum, 1.800 dolar civarında önemli bir dirençle karşı karşıya.

Ancak Ethereum'un toparlanması, ay başında 1.800 dolar civarındaki 50 günlük hareketli ortalamaya ulaşmasının ardından yavaşladı.

Bu bölge, geçen ay fiyatlar için bir dönüm noktası görevi görmesinin ve Şubat ayında önemli bir destek bölgesi olarak işlev görmesinin ardından önemli bir teknik seviye haline geldi.

ETH/USD, Haziran ayındaki dip seviyelerinden toparlanmanın ardından düşüş trendinden kesin bir kırılmayı henüz teyit edemedi; zira önceki destek seviyesi artık güçlü bir direnç seviyesine dönüştü.

Analistler, şu anda yaklaşık 1.770 dolar seviyesinde bulunan 50 günlük hareketli ortalamanın üzerinde kalmanın kısa vadeli yükseliş sinyali vereceğini, 1.800 doların üzerine çıkılmasının ise daha uzun süreli bir yükseliş trendinin başlangıcını teyit edeceğini söylüyor.

Piyasa verileri: Bitcoin, stablecoin likiditesinin azalmasıyla gerçekleşen fiyatın altında kalmaya devam ediyor.

Glassnode'un bildirdiğine göre Bitcoin, yaklaşık beş aydır 76.600 dolarlık gerçekleşen fiyatının altında işlem görüyor.

Analiz firması, gerçekleşen fiyatın altında uzun sürelerin Bitcoin tarihinde yalnızca birkaç kez yaşandığını ve genellikle uzun vadeli piyasa diplerinin oluşumundan önce geldiğini belirtti.

Bu arada CryptoQuant, Binance'deki USDC rezervlerinin geçen ay %21,6 oranında azaldığını, Ethereum'da ise alışılmadık derecede büyük bir günlük USDT çıkışı kaydedildiğini belirtti.

Analistler, stablecoin likiditesindeki düşüşün piyasanın alım gücünü azalttığına ve daha yüksek oynaklık potansiyelini artırdığına inanıyor.

Öte yandan, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) Başkanı Michael Selig, Bitcoin'i "en dayanıklı varlıklardan biri" olarak nitelendirerek, büyük krizleri ve düzenleyici baskıları defalarca atlattığını belirtti.

Bitcoin'in altın, gümüş ve petrol gibi bir emtia olarak değerlendirilmesi gerektiğini savunan yazar, ABD Kongresi'ni önerilen CLARITY Yasası konusunda hızla harekete geçmeye çağırdı.

Sektördeki gelişmelere bakıldığında, BitGo önümüzdeki haftalarda kurumsal müşteriler için yeni, kuantum riskine dayanıklı Bitcoin cüzdan araçlarını piyasaya sürmeye hazırlanıyor. Sunulacak hizmetler arasında adres risk değerlendirmeleri, savunmasız cüzdanlardan fonların otomatik olarak taşınması ve yeni bir harcanmamış işlem çıktısı (UTXO) seçim mekanizması yer alacak.

Robinhood Chain DEX de, özellikle meme coin'lere olan yoğun talep sayesinde, lansmanından sadece bir hafta sonra 564 milyon dolarlık işlem hacmine ulaşarak önemli bir kilometre taşına imza attı.

Arbitrum'un Layer 2 altyapısı üzerine kurulu olan ağ, gerçek dünya varlıklarına (RWA'lar) odaklanmıştır.

Genel olarak, kripto para piyasası toparlanmaya devam ediyor; toplam piyasa değeri 2,2 trilyon dolara ulaşırken Bitcoin 64.000 dolar civarında seyrediyor. Ancak Ethereum, yatırımcılar önemli direnç seviyelerinin üzerinde kesin bir kırılma beklerken, 1.800 dolar civarında güçlü teknik dirençle karşılaşmaya devam ediyor.

Petrol fiyatları Cuma günü yükseldi ve ABD ile İran arasında yeniden alevlenen ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğini aksatan gerginliğin ardından enerji arzına ilişkin endişelerin devam etmesiyle güçlü haftalık kazançlar elde etme yolunda ilerlemeye devam etti.

Brent petrol vadeli işlemleri 11:31 GMT itibarıyla 60 sent veya %0,8 artarak varil başına 76,90 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) ise 46 sent veya %0,6 artarak varil başına 72,54 dolara çıktı.

Haftalık bazda Brent petrolünün yaklaşık %7, WTI petrolünün ise yaklaşık %6 oranında değer kazanması bekleniyor.

Vanda Insights'ın kurucusu Vandana Hari, "Piyasa bu hafta başlarında ulaşılan zirvelerden geri çekildi, ancak Hürmüz Boğazı'ndan geçen trafik neredeyse tamamen durma noktasına geldiği ve normal gemi seferlerinin ne zaman yeniden başlayacağına dair net bir gösterge olmadığı için jeopolitik risk primi yüksek kalmaya devam ediyor" dedi.

Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye aksamaları, askeri gerilimin azalmasına rağmen fiyatları destekliyor.

Son gelişmeler, İran'ın Perşembe günü ABD'nin İran'ın güney ve doğu kıyı illerine yönelik saldırılarına misilleme olarak Körfez ülkelerindeki ABD askeri altyapısını hedef alan askeri saldırılarının ardından geldi ve zaten kırılgan olan ateşkes anlaşmasına daha fazla gerilim kattı.

Ayrı bir gelişme olarak, İran medyası, ülkenin nükleer santrallerinden birine ev sahipliği yapan Buşehr bölgesi de dahil olmak üzere güney İran'da çeşitli patlamalar olduğunu bildirdi.

Uluslararası Enerji Ajansı, Cuma günü yayınladığı bir raporda, Amerika Birleşik Devletleri ile İran arasındaki son gerginliğin, ajansın gelecek yıl için önemli bir petrol piyasası fazlası beklentisini baltalayabileceğini belirtti.

Çatışma, 28 Şubat'ta savaşın başlamasından önce küresel günlük petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz arzının yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'nın tamamen yeniden açılmasını da geciktirdi.

UBS analisti Giovanni Staunovo, ABD'nin İran'a yönelik ek bir saldırı düzenlememesinin petrol fiyatları üzerinde bir miktar baskı oluşturduğunu, ancak Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğindeki yavaşlamanın düşüşü sınırladığını söyledi.

Gemi takip verileri, sıvılaştırılmış doğal gaz taşıyıcılarının son günlerde boğazdan geçmeye devam ettiğini gösterse de, genel günlük sevkiyat hacimleri normal seviyelerin oldukça altında kaldı.

ABD Başkanı Donald Trump bu hafta yaptığı açıklamada savaşın yeniden başlayacağına inanmadığını belirterek, "meydana gelebilecek her türlü gelişme çok hızlı bir şekilde sona erecektir" dedi.

ANZ'nin Kıdemli Emtia Stratejisti Daniel Hynes, "Amerika Birleşik Devletleri İran içindeki askeri hedeflere yönelik saldırılarını yoğunlaştırmış olsa da, piyasalar Trump yönetiminin İran'ın enerji altyapısını hedef almaktan kaçınma kararından bir nebze olsun rahatladı" dedi.

Öte yandan, Uluslararası Enerji Ajansı, Ukrayna'nın Rusya'nın enerji altyapısına yönelik saldırılarının önümüzdeki aylarda üretimi olumsuz etkilemesi beklentisiyle Rusya'nın petrol üretim tahminini düşürdü.

Sterlin, Cuma günü ABD doları karşısında yaklaşık bir ayın en yüksek seviyesine tırmanırken, euro karşısında da bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, yatırımcıların ABD ve İran arasındaki çatışmadan kaynaklanan yüksek enerji fiyatlarına merkez bankalarının nasıl tepki vereceğini değerlendirmesiyle ortaya çıktı.

Sterlin, 15 Haziran'dan bu yana en yüksek seviyesi olan 1,345 dolara yükseldi, ardından kazançlarının bir kısmını geri vererek yaklaşık %0,1 oranında değer kazandı.

Bu arada euro, sterlin karşısında Haziran 2025 sonundan bu yana en zayıf seviyesi olan 85,18 pençe seviyesine geriledi, ardından toparlanarak neredeyse değişmeden işlem gördü.

Analistler, sterlinin son haftalardaki gücünün, beklenenden daha güçlü İngiliz ekonomik büyümesi, İngiliz şirketlerinin yabancı şirketler tarafından satın alınmasının artması, siyasi belirsizliğin azalması ve İngiltere Merkez Bankası'nın para politikasına ilişkin beklentiler de dahil olmak üzere çeşitli faktörler tarafından desteklendiğini söyledi.

Monex Europe'un Döviz Stratejisi Başkanı Barry van der Laan, İngiltere Merkez Bankası Baş Ekonomisti Huw Pill'in Perşembe günü geç saatlerde yaptığı ve faiz oranlarının yükseltilmesi gerektiğine işaret eden açıklamalarının, İngiliz dolarına ek destek sağladığını söyledi.

"Bu açıklamalar, İngiltere Merkez Bankası'nın enflasyon baskılarını göz ardı etme konusunda ABD Merkez Bankası veya Avrupa Merkez Bankası'na kıyasla daha az hareket alanı olduğu yönündeki piyasa görüşünü güçlendirdi," dedi.

Ancak, cuma günü İngiltere'den önemli ekonomik verilerin açıklanmaması durumunda, sterlinin yönünün ABD doları, petrol fiyatları ve Orta Doğu'daki gelişmelerden etkileneceğini de sözlerine ekledi.

IMF, siyasi gelişmelerin sterlini desteklemesiyle İngiltere'nin büyüme görünümünü yukarı yönlü revize etti.

Uluslararası Para Fonu bu hafta İngiltere ekonomisinin büyüme tahminini yukarı yönlü revize ederek, ekonominin 2026'da %1,0 oranında büyüyeceğini öngördü.

IMF, ithal enerjiye büyük ölçüde bağımlı olan İngiltere ekonomisinin görünümünün, Haziran ayında ABD ve İran arasında varılan anlaşma ve ardından petrol fiyatlarındaki düşüşten sonra iyileştiğini söyledi.

Fon ayrıca, İngiltere'nin bu yıl G7 ülkeleri arasında Kanada ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ardından üçüncü en hızlı büyüyen ekonomi olmasını ve Euro Bölgesi ekonomilerini geride bırakmasını bekliyor.

Bununla birlikte, ABD ve İran arasında yeniden başlayan karşılıklı saldırılar ve Washington'ın İran petrolüyle ilgili bazı işlemlere izin veren muafiyeti iptal etme kararı sonrasında petrol fiyatları bu hafta yaklaşık %5 arttı.

Brent petrolün varil fiyatı son olarak 76 dolar civarında işlem gördü, ancak Nisan ayında ulaşılan 126 dolarlık zirvenin oldukça altında kaldı.

Siyasi cephede ise, eski Büyük Manchester Belediye Başkanı Andy Burnham, Perşembe günü İşçi Partisi milletvekillerinden ezici bir destek alarak Keir Starmer'ın yerine geçmek üzere İngiltere'nin bir sonraki başbakanı olma yolunda önemli bir adım attı.

Bazı analistler, daha net bir liderlik vizyonunun ve Burnham'ın mali disiplini koruma sözünün sterline mütevazı bir destek sağladığına inanıyor. Bununla birlikte, Burnham'ın ekonomik gündeminin ayrıntılarını açıklamaya başlamasıyla birlikte İngiltere finans piyasalarının daha değişken hale gelebileceği konusunda uyarıda bulundular.