Bakır fiyatları rekor seviyelere yakın seyretmesine rağmen, cevher işleme ve arıtma maliyetlerindeki benzeri görülmemiş düşüşün ardından bakırın bakır eritme tesisleri için değeri keskin bir şekilde düştü.

Madenlerden çıkarılan bakır konsantrelerini rafine metale dönüştüren şirketler, finansal olarak ayakta kalabilmek için artık işleme aşamasında oluşan yan ürünlere giderek daha fazla güveniyorlar.

Altın, gümüş ve sülfürik asit gibi ikincil ürünler, geleneksel eritme tesisleri için karlılığı belirlemede bakırın kendisi kadar önemli hale gelmiştir.

Bu sıra dışı durum, Çin'in bakır eritme kapasitesini hızla genişletmesinden kaynaklanmaktadır; bu genişleme, küresel madenlerin yeterli hammadde tedarik etme kapasitesini önemli ölçüde geride bırakmıştır.

Bu dengesizliğin yakın zamanda ortadan kalkması pek olası değil. Maden üretimi kısıtlı kalmaya devam ediyor ve Çin'deki eriticilerde üretim kesintileriyle ilgili tartışmalara rağmen, ülkenin rafine bakır üretimi artmaya devam ediyor.

Bu değişim, bakır konsantresi piyasası ve küresel bakır üretiminin gelecekteki yapısı açısından önemli sonuçlar doğuracaktır.

Negatif işlem ücretleri, eritme tesislerinin ekonomisini yeniden şekillendiriyor.

Yıllık bakır işleme ve arıtma ücretleri (TC/RC), 2024'te metrik ton başına 80 dolar ve pound başına 8 sentten, 2025'te ton başına 21,25 dolar ve pound başına 2,125 sente geriledi.

Bu yıl, kıyaslama ücretleri fiilen sıfıra düştü.

Noktasal işleme ücretleri birkaç aydır negatif seyrediyor; bu da eriticilerin aslında bakır konsantrelerini işleme hakkı için madencilik şirketlerine para ödediği anlamına geliyor.

Sonuç olarak, manşetlerde yer alan TC/RC rakamları giderek önemini yitirmiştir. Artık en önemli olan, konsantrelerde bulunan değerli metallere ve ayrıca çıkarılıp sülfürik aside dönüştürülebilen kükürte atfedilen değerdir.

Altın ve gümüş fiyatlarındaki artış, eritme tesisleri için önemli bir gelir kaynağının kaybını telafi etmeye yardımcı oldu.

İran'la savaş ve Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle Körfez'den gelen tedariklerde yaşanan aksamalar da etkisiyle sülfürik asit daha da büyük bir destek sağladı.

Aslında, bazı Çinli bakır eritme tesisleri, daha yüksek kükürt içeriğine sahip olması nedeniyle yaygın olarak "aptal altını" olarak bilinen piritin daha büyük miktarlarda işlenmesine başladı.

CRU danışmanlık şirketinin tahminlerine göre, 2018 yılında eritme tesisinin toplam gelirinin %39'unu arıtma ücretleri oluşturmuştur.

Ancak geçen yıla gelindiğinde, en büyük gelir kaynakları "serbest metal" kazançları ve özellikle kükürt olmak üzere yan ürün kredileri haline gelmişti. Birincisi gelirlerin yaklaşık %50 ila %53'ünü oluştururken, ikincisi yaklaşık %25 ila %27'sini oluşturuyordu.

"Serbest metal", ham maddedeki ödenebilir metal içeriği ile bakır ve diğer metaller için eritme tesisinin elde ettiği gerçek geri kazanım oranı arasındaki farkı ifade eder.

Yıllık kıyaslama fiyatlandırması dönemi sona mı erdi?

Bakır eritme endüstrisindeki dönüşümün en dikkat çekici yönlerinden biri, ne kadar hızlı gerçekleştiğidir.

Bu değişim, Çin'in bakır işleme kapasitesindeki genişlemenin hem hızını hem de ölçeğini yansıtıyor.

Çin'in rafine bakır üretimi, 2025 yılında bir önceki yıla göre %8 artarak 14,72 milyon metrik tona ulaştı.

Buna karşılık, Uluslararası Bakır Çalışma Grubu'na göre küresel maden üretiminde sadece %1'lik bir artış yaşandı.

Çin'in en büyük üreticilerini bünyesinde barındıran Bakır Eritme Tesisleri Satın Alma Ekibi (CSPT), işleme maliyetlerindeki düşüşü durdurmak amacıyla Kasım ayında bu yıl üretimi %10 oranında azaltma konusunda anlaştı.

Ancak Çin Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, Ocak-Nisan 2026 döneminde fiili üretim yıllık bazda %7,4 arttı.

Bakır konsantresi pazarındaki hızlı dönüşüm, katılımcıları fiyatlandırma için yıllık referans anlaşmalarına olan sektörel bağımlılığı yeniden gözden geçirmeye yöneltiyor.

Yerel veri sağlayıcısı Şanghay Metal Piyasası'na göre, Şili madencilik şirketi Antofagasta, Çinli eritme tesisleriyle yaptığı altı aylık görüşmelerde spot endeks fiyatlandırmasına geçmeyi önerdi.

Son zamanlarda pazarlık gücünü artırmak için yeni üyeler ekleyen CSPT'nin bu adıma karşı çıkması muhtemel. Ancak Çin'de anlamlı üretim kesintileri olmazsa, yıllık referans fiyatlar ile gerçek piyasa koşulları arasındaki farkın daha da genişlemesi bekleniyor.

Küresel eritme endüstrisinde en güçlü olanın hayatta kalması

Şimdi asıl soru, eritme tesisleri için geliştirilen bu yeni finansal modelin orta vadede sürdürülebilir olup olamayacağıdır.

Modern teknolojiyle donatılmış, yüksek değerli metal geri kazanım oranlarına ulaşabilen ve güvenilir sülfürik asit satış kanallarıyla desteklenen eritme tesisleri için bu model geçerliliğini koruyabilir.

CRU, bu tür tesisler için "arıtma ve arıtma maliyetlerindeki düşüşün kağıt üzerinde acı verici ancak pratikte yönetilebilir" olduğunu belirtti.

Ancak danışmanlık firması, "altyapısı eskiyen, sabit maliyetleri yüksek veya sülfürik asit pazarlamasında coğrafi dezavantajları olan eriticiler için görünümün çok daha karanlık olduğu" uyarısında bulundu.

Bu tesisler, yeni işletmelerin sahip olduğu rekabet avantajlarından yoksun oldukları için tedavi ücretlerine çok daha fazla bağımlı kalmaktadır.

Bu eritme tesislerinin birçoğu Çin dışında bulunuyor ve bu durum, zaten baskı altında olan Batı bakır tedarik zincirinin bir bölümü için ek bir tehdit oluşturuyor.

Glencore, Filipinler'deki eritme tesisini bakım ve onarım statüsüne almışken, Avustralya'daki eritme operasyonlarını çalıştırmaya devam etme taahhüdünü ancak federal ve eyalet hükümetlerinden yaklaşık 395 milyon ABD dolarına denk gelen 600 milyon Avustralya doları değerinde bir kurtarma paketi aldıktan sonra verdi.

Bu arada, Çin 2025 yılında küresel rafine bakır üretiminin yaklaşık yarısını oluştururken, bu oran 2005'te sadece %15 idi ve bu yıl daha da pazar payı kazanması bekleniyor.

Çinli eritme tesisleri, yalnızca en güçlü olanın hayatta kalacağı bir savaşın içinde olduklarının tamamen farkında görünüyor.

Batı için zorluk, eritme endüstrisinin, yapısal olarak arz açığı bulunan konsantre pazarında Çin'in hammadde ve gelir akışları için verdiği şiddetli rekabetin en büyük mağdurlarından biri haline gelebilmesidir.

Bitcoin, 2024 yılının sonlarından bu yana ilk kez 60.000 dolar seviyesinin altına düştü ve bu durum dünya çapındaki kripto para yatırımcıları arasında yeni bir endişe dalgasına yol açtı.

24 Haziran 2026'da, piyasa değeri bakımından dünyanın en büyük kripto para birimi yaklaşık 59.100 dolara kadar düştü, ancak daha sonra kayıplarının küçük bir kısmını telafi etti.

Karşılaştırma yapmak gerekirse, Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.272 dolara Ekim 2025'te ulaşmıştı; bu da mevcut fiyatın o zirveden %50'den fazla bir düşüşü temsil ettiği anlamına geliyor.

Satış dalgası tek bir faktörden kaynaklanmadı. Bunun yerine, aynı anda bir araya gelen ekonomik ve kripto para birimlerine özgü baskıların bir kombinasyonundan kaynaklandı. Bu rapor, Bitcoin'in düşüşünün ardındaki temel etkenleri, 60.000 dolar seviyesinin teknik önemini ve İngiltere'deki yatırımcıların bilmesi gerekenleri inceliyor.

Bitcoin fiyatının çöküşüne ne sebep oldu?

Bitcoin'in 60.000 doların altına düşmesi, daha geniş ekonomik faktörler ve kripto para piyasasındaki gelişmelerin satış baskısını yoğunlaştırmasıyla tetiklendi.

Yapay zekâ ile ilgili hisselerden çıkış

Olayı tetikleyen en önemli etken, yarı iletken ve yapay zeka ile ilgili hisse senetlerinde iki gün süren sert satış dalgası oldu.

Yatırımcılar risk maruziyetini azaltmak istediklerinde genellikle ilk olarak en spekülatif varlıklarını satarlar ve Bitcoin de genellikle bunlardan biri olarak görülür.

Kurumsal yatırımcılar yapay zekâ ile ilgili işlemlerden likiditeyi çekince, Bitcoin de daha geniş bir satış dalgasının içine düştü.

Bitcoin ETF'lerinden rekor düzeyde çıkışlar yaşandı.

Yatırımcılara kripto para birimine doğrudan sahip olmadan yatırım yapma olanağı sağlayan Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF'ler), yalnızca 24 Haziran 2026 tarihinde yaklaşık 469 milyon dolarlık çıkış kaydetti.

BlackRock'ın IBIT fonu, bu çekimlerin yaklaşık 239 milyon dolarını oluşturuyordu.

Geçtiğimiz ay boyunca Bitcoin ETF'lerinden toplam net çıkış yaklaşık 6,4 milyar dolara ulaştı.

Yatırımcılar ETF paylarını geri çektiğinde, ihraççıların geri çekme taleplerini karşılamak için genellikle ilgili Bitcoin varlıklarını satmaları gerekir; bu da piyasa fiyat seviyelerinden bağımsız olarak otomatik satış baskısı yaratır.

ABD CLARITY Yasası'ndaki gecikmelere ilişkin endişeler

Yatırımcı güvenini olumsuz etkileyen bir diğer faktör ise, kripto para sektörüne yönelik uzun zamandır beklenen düzenleyici çerçeve olan ABD CLARITY Yasası'nın gecikmelerle karşılaşabileceğine dair haberlerdi.

Kurumsal yatırımcılar piyasaya önemli miktarda sermaye yatırmadan önce genellikle daha net kurallar talep ettiğinden, düzenleyici belirsizlik tarihsel olarak Bitcoin fiyatlarını olumsuz etkilemiştir.

Uzun vadeli Bitcoin sahipleri tarafından yapılan satışlar

Compass Point Research'ün analizine göre, Bitcoin'i altı ay veya daha uzun süredir elinde bulunduran yatırımcılar olarak tanımlanan uzun vadeli Bitcoin sahipleri arasında satış faaliyetlerinde bir artış gözlemleniyor.

Şirket bu durumu "dönemin son aşamasındaki piyasa teslimiyetinin tipik bir işareti" olarak tanımladı.

Bu tür satışlar genellikle piyasa dibinden önce gerçekleşir, ancak kısa vadede aşağı yönlü baskıyı da hızlandırabilir.

Ham petrol fiyatları Cuma günü %3'ten fazla düştü ve Perşembe günü Umman yakınlarında bir kargo gemisinin karaya oturmasına rağmen, Hürmüz Boğazı'ndan ayrılan daha fazla tankerle arz endişelerinin azalmaya devam etmesiyle haftalık keskin kayıplara doğru ilerliyordu.

Brent petrol vadeli işlemleri, GMT 10:37 itibarıyla 2,61 dolar veya %3,47 düşüşle varil başına 72,65 dolara geriledi. ABD Batı Teksas Orta Ham Petrol vadeli işlemleri ise 2,46 dolar veya %3,42 düşüşle varil başına 69,46 dolara indi.

Brent petrolü haftalık yaklaşık %9,8'lik bir düşüşe doğru ilerlerken, WTI petrolü ise geçen cuma günkü resmi tatil nedeniyle piyasaların kapanmasından önce geçen perşembe günkü kapanışa göre yaklaşık %9,3 daha düşük seviyede işlem görüyordu.

PVM analisti Tamas Varga, "Piyasada hakim görüş, yakın zamanda petrol arz fazlasının ortaya çıkmasının muhtemel olduğu yönünde görünüyor" dedi.

Londra Borsası'ndan alınan nakliye verilerine göre, Suudi petrol devi Saudi Aramco, yaklaşık dört ay süren bir aradan sonra Cuma günü Körfez'deki Ras Tanura terminalinde ham petrol yüklemelerine yeniden başladı.

Veriler, her biri iki milyon varile kadar yükleme kapasitesine sahip iki çok büyük ham petrol tankerinin (VLCC) terminalden yük almaya başladığını, bir başka tankerin ise yakınlarda beklediğini gösterdi.

Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimlere rağmen arz endişeleri azaldı.

Sparta Commodities'in Kıdemli Petrol Piyasası Analisti June Goh, "Piyasada, Hürmüz Boğazı'ndan çıkan petrol akışındaki artışa tepki olarak geniş tabanlı bir satış baskısı yaşanıyor; ancak Çin'in ham petrol talebinde henüz anlamlı bir artış görülmedi" dedi.

Perşembe günü, Umman yakınlarında bir kargo gemisine kimliği belirsiz bir cismin isabet etmesi ve Birleşmiş Milletler denizcilik ajansının gönüllü tahliye programını askıya alması üzerine, iki petrol gösterge fiyatı yüzde 2'den fazla yükselmişti.

İki ABD'li yetkili Reuters'e, İran'ın geminin Hürmüz Boğazı'ndan geçmeye çalışırken ateş açtığını söyledi. İranlı yetkililer ise boğazda belirlenmiş rotaların dışında seyreden gemilerin güvenliğinin garanti edilemeyeceğini belirtti.

Perşembe günü açıklanan veriler, Hürmüz Boğazı'ndan yapılan ham petrol sevkiyatlarının bu hafta, ABD-İsrail-İran çatışmasının Şubat ayında başlamasından bu yana en yüksek seviyesine ulaştığını gösterdi. Bu artış, su yolunun yeniden açılmasını sağlayan ateşkes anlaşmasıyla desteklendi, ancak toplam trafik savaş öncesi günlük ortalamaların oldukça altında kaldı.

Commerzbank analistleri Cuma günü yaptıkları açıklamada, "Eğer önümüzdeki hafta transit hacimlerinde daha fazla artış olmazsa, piyasadaki şüpheciliğin artması muhtemeldir ve bu da petrol fiyatlarında yeni bir yükselişe yol açabilir" dedi.

Öte yandan, Rusya'nın devlet haber ajansı TASS'ın Cuma günü bildirdiğine göre, Rus yetkililer birkaç aylığına dizel ihracatına yasak getirmeyi değerlendiriyor.

Rusya, dünyanın en büyük dizel ihracatçılarından biri olmasına rağmen, Ukrayna'nın ülke genelindeki petrol rafinerilerini ve diğer enerji altyapılarını hedef alan insansız hava aracı saldırıları dalgasının ardından yakıt tedarikinde aksamalarla karşı karşıya kaldı.

Cuma günü, son ekonomik veriler ve düşük petrol fiyatlarının ardından Federal Rezerv'in ek faiz artırımlarına ilişkin beklentilerin bir miktar azalmasıyla ABD doları çoğu önemli para birimi karşısında değer kaybetti ve bu durum, resmi müdahaleyi tetikleyebilecek bir bölgede bulunan Japon yeninin bir miktar güç kazanmasına olanak sağladı.

Düşüşe rağmen, dolar haftayı yükselişle kapatma yolunda ilerlemeye devam etti ve %2,3'ün biraz üzerinde bir kazançla Temmuz 2025'ten bu yana en güçlü aylık performansına doğru gidiyordu.

Perşembe günü açıklanan veriler, ABD'nin önemli enflasyon göstergelerinden birinin ekonomistlerin beklentileriyle paralel olduğunu gösterdi. Aynı zamanda, petrol fiyatları Cuma günü %3'ten fazla düşerek, faiz oranlarında daha fazla artış beklentilerini bir nebze olsun yatıştırdı.

Yatırımcıların büyük ekonomiler arasındaki faiz oranı farklılıklarına odaklanmaya devam etmesi nedeniyle, dolar satışlarının şimdilik sınırlı kalması bekleniyor. ABD ekonomisinin gücü göz önüne alındığında, yatırımcılar hala Federal Rezerv'in faizleri artıracağını beklerken, düşük enerji fiyatları Avrupa Merkez Bankası gibi kurumların kısa vadeli politika hamlelerine ilişkin beklentileri erteledi.

Londra'daki Lloyds Bank'ın döviz stratejisti Nick Kennedy, "Ay sonu akışlarıyla ilgili olabilecek bazı kar realizasyonları gördük, ancak mevcut dolar hareketinin biraz daha uzayabileceğini düşünüyorum" dedi.

"Genel olarak, faiz oranı farklılıkları bir kez daha piyasa hareketlerini yönlendiriyor," diye ekledi.

ABD dolarının altı büyük para biriminden oluşan bir sepete karşı değerini ölçen ABD Dolar Endeksi, Londra'daki Avrupa seansında ivme kazandıktan sonra %0,3 düşüşle 101,19 seviyesine geriledi.

Endeks, bu haftanın başlarında ulaşılan bir yıldan uzun süredir görülen en yüksek seviyeden zaten biraz geri çekilmişti.

Euro yaklaşık yüzde üçte bir oranında yükselerek 1,13321 dolara, sterlin ise %0,25 oranında değer kazanarak 1,3219 dolara ulaştı.

ABD para piyasaları, yıl sonuna kadar Federal Rezerv'in 25 baz puanlık bir faiz artırımını tamamen fiyatlamış durumda.

Müdahale endişeleri nedeniyle Japon yeninin değeri tehlike bölgesinde kalmaya devam ediyor.

Japon yeni, Perşembe günü iki yılın en düşük seviyesi olan 161,95 yene geriledikten sonra, dolar karşısında %0,1 artışla 161,60 yene yükseldi. 161,96 yenin üzerine çıkması durumunda Japon para birimi 1986'dan bu yana en zayıf seviyesine ulaşmış olacak.

Piyasa katılımcılarının çoğu, dolar karşısında 160 yen seviyesinin aşılmasını Japon yetkililer için kırmızı çizgi olarak görüyor ve bu durum döviz piyasasına müdahaleyi tetikleyebilir.

Cuma günü açıklanan verilerin Tokyo'da çekirdek enflasyonun Haziran ayında hızlandığını ve bunun da yen'e ek destek sağladığını göstermesinin ardından, birçok banka Japonya Merkez Bankası'nın bir sonraki faiz artırımının zamanlamasına ilişkin tahminlerini hızla revize etti.

Bank of America'nın G10 Döviz Stratejisi Başkanı Kamal Sharma, Japon yetkililerinin şu ana kadar müdahale etmemesinin makul gerekçeleri olduğunu söyledi.

Sharma, "Yen, en önemli hareketi yaşayan para birimi değil. G10 standartlarına göre, özellikle yen ile bağlantılı olarak, çok keskin veya aşırı hareketler görmedik," dedi.

Şunları da ekledi: "Piyasa yen karşısında kısa pozisyonda, ancak hareketin hızı henüz müdahaleyi haklı çıkarmayabilir."

USD/JPY kuru bu hafta şimdiye kadar sadece %0,17 yükseldi.

Diğer döviz piyasalarında ise Avustralya doları %0,14 düşüşle 0,6901 ABD dolarına geriledi.

Bu arada Bitcoin, haftanın başlarında Eylül 2024'ten bu yana en düşük seviyesine geriledikten sonra, önceki kazanımlarını kısmen geri vererek %0,2 artışla 59.481 dolara yükseldi.